플러그 전력: 높은 현금 소모율과 극히 낮은 마진(NASDAQ:PLUG)

게티 이미지를 통한 gwmullis/E+

회사가 보유하고 있는 특정 기술이나 특정 부문의 예상 성장으로 인해 회사의 미래 전망에 투자하는 것은 현명한 일이지만, 회사가 먼저 근본적인 강점을 보여줘야 한다고 생각합니다. Plug Power Inc.(NASDAQ: PLUG)는 수익을 늘리고 대차대조표가 탄탄한 반면, 수익 비용은 수익보다 빠른 속도로 증가하여 2023년 2분기에 총 마진이 -30%에 도달했습니다. 2023년 상반기에 6억 2,500만 달러 이상을 소모합니다. 녹색 수소가 에너지의 미래일 수 있지만 현재 상태에서는 Power Plug가 이 부문에 대한 좋은 투자라고 생각하지 않으므로 매도합니다. 평가.

수소는 2050년 탄소 중립 기한의 핵심이라고 믿기 때문에 정부와 정치인들로부터 엄청난 압력을 받고 있습니다. 현재 수소의 98%는 화석연료에서 생산되고, 2%만이 전기분해로 생산된다. 또한, 전기분해를 통해 수소를 생산하면 효율이 70%에 달하지만, 수소를 다시 전력으로 변환하면 효율이 50% 정도로 낮아진다. 또 그린수소는 회색수소보다 가격이 3~4배 비싸다.

고농도의 수소를 사용하면 폭발성이 높고 수소/천연 가스 혼합물을 사용해도 배출량이 크게 줄어들지 않으므로 안전 위험이 발생할 수도 있습니다. 예를 들어, 20%의 수소와 80%의 천연가스 혼합을 사용하면 배출량이 단 7%만 감소합니다.

비용 및 효율성과 같은 문제는 향후 몇 년 안에 해결될 수 있지만 현재는 녹색 수소의 사용을 제한하고 있습니다. 즉, 저는 현재 대안이 없기 때문에 효율성이 그다지 중요하지 않은 태양 에너지와 같은 일관성 없는 재생 에너지를 위한 에너지 저장 장치로서 수소의 미래가 여전히 있다고 믿습니다.

Plug Power는 인상적인 매출 성장을 이어가며 2022년 2분기에 달성한 1억 5,100만 달러보다 72% 증가한 2억 6,000만 달러를 달성했습니다. 즉, 매출 비용이 182달러에서 증가하여 순손실이 1억 5,200만 달러에서 2억 3,400만 달러로 증가했습니다. 100만 달러에서 3억 3,800만 달러로 전년 대비 85% 증가했습니다. 이는 회사의 수익 증가 비용이 수익 증가를 앞지르고 있음을 의미합니다. 이는 또한 현재 4분기 연속 총마진 감소로 어려움을 겪고 있기 때문에 일회성 문제가 아닙니다.

4분의 1

수익

수익 비용

총 이익

총이익

2022년 2분기

$151.0

$182.0

-$31.0

-20.53%

2022년 3분기

$188.6

$229.0

-$40.4

-21.42%

2022년 4분기

$220.7

$283.0

-$62.3

-28.23%

2023년 1분기

$210.3

$273.0

-$62.7

-29.81%

2023년 2분기

$260.0

$338.0

-$78.0

-30.00%

총마진 감소에 더해, Plug Power는 2023년 상반기에 6억 2,500만 달러를 소진했는데, 이는 2022년 상반기에 사용한 4억 달러보다 55% 이상 증가한 수치입니다. 유동성 측면에서 이는 동일한 비율로 현금을 계속 소진한다면 특히 에너지부(DOE)의 10억 달러 대출이 아직 마무리되지 않았기 때문에 2023년 3분기까지 자본을 조달해야 함을 의미합니다.

Plug Power는 연간 매출 50억 달러, 총마진 30%, 영업이익 17%를 달성할 것으로 예상하고 있습니다.

Plug Power 2026년 전망, 2분기 실적발표회

그러나 나는 회사가 약 60%의 CAGR을 요구하는 동시에 최악의 총 마진을 개선하고 영업 이익을 창출해야 하기 때문에 이러한 수치를 달성할 것이라고 믿지 않습니다. 이는 현실적이지 않습니다.

Plug Power는 상대적으로 탄탄한 대차대조표를 갖고 있고 DOE로부터 10억 달러의 대출을 받아 이를 더욱 강화할 것으로 예상되므로 매출 비용을 줄이고 총 마진과 현금 연소율을 개선하기 위해 성장 속도를 늦출 수 있습니다. 그렇긴 하지만, 경영진은 향후 몇 년간 CAGR이 약 60%에 달할 것으로 예측하고 있기 때문에 회사가 조만간 성장을 둔화할 것이라고는 생각하지 않습니다.