엔비디아는 위험한 게임을 하고 있다

친애하는 독자 여러분,

오늘날의 "가장 인기 있는" 주식은 하락세로 향할 수 있으며 이를 보는 사람은 거의 없습니다…

물론 Nvidia(NVDA)를 말하는 것입니다. 오늘날 시장에서 이보다 더 사랑받는 주식을 찾기는 어려울 것입니다. 그 이유를 쉽게 알 수 있습니다.

NVDA의 주가는 연초 대비 200% 상승하여 S&P 500(1월 이후 17.8% 상승)을 가볍게 앞섰습니다. 그리고 그 놀라운 성과는 당연합니다.

Nvidia는 H100 칩을 갖춘 AI GPU 분야의 확실한 리더입니다. 다른 사람들은 경쟁 칩을 개발하기 위해 경쟁하고 있습니다. 그러나 현재로서는 Nvidia가 시장을 장악하고 있습니다. 이는 누가 칩을 언제 얻을지 선택하고 선택할 수 있다는 의미입니다.

그러나 Nvidia가 곧 경쟁에 직면할 수 있다는 사실을 깨닫는 사람은 거의 없습니다. 그리고 이 수준에서 구매하는 사람은 거의 확실히 후회할 것입니다. 설명하자면…

Nvidia는 확실히 Tesla, Meta, Microsoft와 같은 거대 기술 회사에 상당한 양의 제품을 판매했습니다. 그러나 이는 또한 일부 소규모 플레이어에게 다른 방법으로는 얻을 수 없는 칩에 대한 액세스를 제공합니다.

CoreWeave를 사용하세요.

세 명의 상품 거래자가 설립한 회사는 2017년 암호화폐 시장에서 벌어진 흥분과 부를 활용하려고 했습니다.

세 사람은 암호화폐 채굴에 대한 열정을 갖고 있었습니다. 이 프로세스에는 GPU를 함께 네트워킹하여 블록체인의 트랜잭션을 확인하는 작업이 포함됩니다. 이에 대한 보상은 암호화폐 토큰입니다.

암호화폐 채굴에 대한 수요는 식었지만 GPU를 함께 네트워킹하는 프로세스에는 또 다른 사용 사례가 있는 것으로 나타났습니다. 그리고 그것은 암호화폐 채굴보다 더 클 수도 있습니다.

그것이 AI입니다.

암호화폐 채굴자가 사용하는 것과 동일한 GPU 클러스터에 대한 액세스를 원하는 AI 회사의 비율이 이제 가속화되고 있습니다.

예를 들어 CoreWeave는 2022년에 3천만 달러의 매출을 올렸습니다. 올해에는 5억 달러를 돌파할 속도로 가고 있습니다.

더욱 인상적인 것은 이 회사가 2024년에 거의 20억 달러에 달하는 주문을 준비하고 있다는 것입니다.

2년 만에 6,500% 이상 성장한 셈이다.

흥미로운 사건의 전환으로, 클라우드 컴퓨팅 거대 기업인 Microsoft는 이 스타트업에 수년에 걸쳐 잠재적으로 수십억 달러를 지출할 방안을 모색하고 있는 것으로 알려졌습니다.

Nvidia는 모든 칩을 Microsoft와 같은 주요 업체에 판매할 수 있습니다. 그러나 대신 CoreWeave와 같은 소규모 플레이어에게도 가장 발전된 칩을 얻을 수 있는 기회를 제공합니다.

해당 회사가 계속해서 매력적인 비즈니스 모델을 만들면 Nvidia는 해당 회사에 투자할 수 있습니다.

4월에 CoreWeave는 4명의 투자자로부터 4억 2,100만 달러를 모금했습니다. 그 중 하나는 Nvidia였습니다.

Nvidia가 Microsoft나 Amazon과 같은 대규모 경쟁업체에 매각했다면 그들은 시장을 완전히 통제하게 될 것입니다. 이는 Amazon과 같은 회사의 지속적인 수익이 강력하다는 것을 의미합니다. 그러나 이는 Nvidia의 대량 판매로 해석됩니다.

Nvidia는 경쟁을 촉진하고 군비 경쟁을 통해 이익을 얻고 싶어합니다. 스타트업에 대한 투자로 킹메이커 역할을 할 수 있는 기회를 얻는 것도 또 다른 이점입니다.

그러나 궁극적으로 이는 Nvidia에 통할 전략이 아닙니다.

현재 NVDA 제품에 대한 수요는 거의 만족스럽지 못한 것으로 보입니다. 그러나 현실은 Nvidia가 너무 많은 GPU를 생산하고 판매할 수 있다는 것입니다. 그리고 회사는 가장 큰 고객에게 독점적으로 판매하는 대신 CoreWeave와 같은 소규모 회사에 GPU를 보다 신중하게 할당하고 있습니다.

본질적으로 Nvidia는 세계 최대 클라우드 제공업체에 대한 공급을 차단하고 있습니다. 그것은 역효과를 낳을 움직임이다.

기업들은 GPU 공급을 Nvidia에 의존할 수 없다면 자체 GPU를 구축해야 한다는 사실을 배우고 있습니다. 엔비디아는 자원이 풍부한 기업들에게 경쟁을 위해 자체 GPU를 만들도록 강요하고 있습니다.

나는 회사로서 Nvidia를 좋아하지만 이 수준에서 구매하는 것을 권장하지 않습니다. 왕을 위한 경쟁이 다가오고 있습니다. 게다가 우리 코앞에 더 좋은 기회가 있다고 생각합니다.

다음주 월요일에는 Near Future Report의 최신호가 구독자들에게 발행될 예정입니다. 여기에서 나는 Nvidia와의 치열한 경쟁에서 이익을 얻을 예정인 하드웨어 회사를 강조합니다. 구독 중이라면 앞으로 나올 선택을 기대해 보세요. 그 동안 Nvidia의 움직임이 어떻게 진행되는지 기다려 보겠습니다.